海鷗衛(wèi)?。簝?nèi)外交困 期待政策轉(zhuǎn)暖 http://www.0515home.cn  

　　業(yè)績下滑超市場預(yù)期。09年營業(yè)收入16.99億元，同比下降4.62%，凈利潤4798.04萬元，同比下降49.42%。凈利潤下降幅度大大超過收入下降幅度原因主要是：（1）人民幣兌美元、歐元加速升值，升幅分別高達(dá)6.88%、10.43%，出口退稅。率同比下降4%，直接導(dǎo)致公司營業(yè)收入下降及營業(yè)成本增加。（2）國內(nèi)外市場需求雙降。公司產(chǎn)品收入80%以上來自歐美市場，金融危機爆發(fā)后，歐美新屋開工率急劇萎縮，08年出口收入同比只上升1.4%；國內(nèi)房地產(chǎn)市場依然低迷，08年國內(nèi)收入同比下降23.82%。

　　公司面臨內(nèi)外交困局面。金融危機向?qū)嶓w經(jīng)濟不斷蔓延，歐美房屋市場將持續(xù)低迷，高檔衛(wèi)浴消費市場呈現(xiàn)下降趨勢，美歐客戶訂單下降。我們預(yù)計09年衛(wèi)浴市場總量將可能繼續(xù)減少，主要品牌商和通路商向國內(nèi)采購的趨勢很難出現(xiàn)比較明顯增加趨勢；另外出口受阻企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)移國內(nèi)市場，在國內(nèi)衛(wèi)浴市場沒有擴容之前，公司將面臨國內(nèi)激烈競爭的市場。盡管如此，公司表示仍然專注于TMS模式，基本不做自有品牌。

　　匯率聯(lián)動機制和產(chǎn)品原材料聯(lián)動機制控制成本風(fēng)險。公司已經(jīng)與主要的客戶簽署了產(chǎn)品價格與黃銅價格聯(lián)動協(xié)議，一旦黃銅價格上漲或下降超過10%(LME價格)，公司的產(chǎn)品價格相應(yīng)的上調(diào)或下調(diào)4%，將消化原材料價格波動風(fēng)險。另外公司與主要客戶簽訂匯率聯(lián)動機制，自08年4月份開始提高了銷售價格，平均提價幅度在4%左右。

　　環(huán)保節(jié)能型衛(wèi)浴產(chǎn)品或成為公司新的增長點。（1）低鉛產(chǎn)品。受益于加州2010年起對飲水設(shè)施管道及配件不超過0.25%含鉛量要求（原標(biāo)準(zhǔn)4%），可能出現(xiàn)大規(guī)模換裝需求，目前公司低鉛產(chǎn)品獲得主要美國客戶驗廠認(rèn)證。（2）溫控閥。08年公司溫控暖氣閥獲得重大突破，收入同比增長25.46%。公司的溫控暖氣閥產(chǎn)品為國內(nèi)唯一通過歐盟EN215認(rèn)證的產(chǎn)品；恒溫混水閥（TMV3）通過歐盟KIWA專業(yè)測試機構(gòu)的檢測，并取得了英國Buildcert專業(yè)認(rèn)證機構(gòu)頒發(fā)的證書。(具體內(nèi)容請見附件)

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